北京时间2018年6月14日凌晨2点,FOMC宣布加息25个基点,升至1.75%-2%,符合市场预期。

你觉得是啥?

FOMC全称The Federal Open Market Committee,即联邦公开市场委员会。FOMC隶属于美国联邦储备系统。

它的小名你一定听过,那就是大名鼎鼎的美联储啊(The Federal Reserve System)。

FOMC宣布美元加息,

对我们最直接的影响就是人民币有贬值压力。

可以这样理解,美元加息意味着持有美元的收益会增加,那么投资人民币的国际游资将受美元高利率的吸引,而撤出中国,回流美国,从而引起人民币汇率向下的波动。

这个……

那我们先来说个理论,叫蒙代尔不可能三角。

哦嚯,我们就来具体瞅瞅。

一个经济体的货币自主权、汇率稳定和资本自由流动之间,必须舍弃一个,三者不能兼得。

汇率稳定不必多言,另两个概念简单解释下。

货币自主权:指经济体内央行是可制定货币政策,自主决定是要发放还是收回货币,调控流动性。这对一个国家的主权来说是很重要。

资本自由流动:国外资金可随便进来投资或者撤资。

举个栗子:

假设你有个大花园,你准备开放给游客参观,并收取门票钱。

你是有权决定每天发放门票数量,比如每天100张;门票价格也相对稳定,10元一张。

买票的游客可以随意进出花园。

你现在希望同时达到能自主决定门票供应量、门票价格维持10元不变、游客可以自由买票进出三个目标。

你能成功吗?

若游客增多,你还要允许游客自由进出,就很难达到既维持门票价格稳定,又保证门票数量不变的目标。

这不光是黄牛的原因……

若游客减少,你还是希望达成三个目标,

结果:

我们将你的大园子看作一个经济体,

则游客自由进出=资本自由移动,

票价10元=汇率稳定,

门票数量决定权=货币自主权,

同上理,三个目标不能的同时实现。

这就是蒙代尔不可能三角理论。

面对蒙代尔不可能三角,中国也需要有自己的选择。

第一种选择:放弃货币自主权,保持汇率稳定和资本自由流动。

但维持货币政策独立,是确保经济稳健发展的基本要求,央行必须要有货币自主权。

第二种选择:放弃资本自由流动。

作为出口大国,除了货币政策保持独立,我们也确实需要稳定的汇率。

若放弃资本自由流动,就需进行资本管制。

是的。

但是资本管制本身很困难,国际资本在各类虚假贸易、短期债务、FDI等资本科目庇护下,还是能流动自由来进行逐利活动。

鉴于此,我们需要做出其他选择。

FDI是Foreign Direct Investment的缩写形式,即外商直接投资。

第三种选择:

目前,我国资本项下开放已提上日程。

且人民币要实现国际化进程,势必也要逐步实现资本自由流动,而货币政策我们必须独立,

此时,我们只能选择放弃固定汇率。

因而美元加息,资本回流美国,

汇率浮动,人民币出现贬值。

那么我们有请耶伦帮我们模拟下加息的过程。

那我们开始吧,

那美联储是如何影响商业银行存贷款利率呢?

美国联邦基金利率(Federal funds rate)就是各商业银行向美联储拆借时的利率。

但是,总有人想要搞事情。

除了美国联邦基金利率,还有银行间拆借利率,即各商业银行之间缺少头寸时,互相借款所支付的利率。

美联储并不具有调节银行间拆借利率的能力的,它能够调节的只是自己的拆借利率,它会采用如下方法来影响和决定整个市场利率。

1、假如美联储希望降息:

当美联储降低其拆借利率,因为向美联储拆借的成本低,商业银行之间的拆借就会转向商业银行与美联储之间,进而整个市场的拆借利率也将随之下降。

2、假如美联储希望加息:

商业银行其实并不是很有钱,只是存钱的人多了,就变得有钱。

美联储此时会通过在公开市场上抛出高息国债,吸纳金融市场过剩的超额货币,造成同业拆借市场的资金紧张,迫使银行间拆借利率与美联储的拆借利率同步上升。

美联储拥有如此干预市场利率的能力,故一旦美联储宣布提高自己的拆借利率,整个市场就会跟风而动,美联储也不需要真的在公开市场操作,商业银行也老老实实跟着上调利率。

就这样,银行借贷利率就与美国联邦基金利率步调保持一致。

美联储达到调整市场存贷款利率目的!

我们再来看看美元加息对我们的影响。

1、美元加息,人民币势必贬值压力增大。对民众来说最直观的感受就是出国留学、出国旅游、出国购物、海外代购等成本上升。

2、美元加息,黄金价格下跌。

美元加息走强后,以美元计价的黄金确实会更贵,但东西一贵,购买的人就减少,因此投资的吸引力也会降低,价格随之下跌。这跟供给和需求影响商品价格是一个道理。

黄金虽然短期会跌,但对长期投资者来说,也许不失为低价买入的良机。

3、美元升值会带来美国资产的升值。对他国来说,持有美债等资产投资价值凸显。

就好比,当母鸡价格是50元一只的时候,

你借我一只母鸡。

后来母鸡价格涨到80元,两只母鸡的价格就是160元。

这里母鸡就相当于美债等以美元计价的资产。

母鸡升值,同理美债也升值,收益率上升。

多数联储决策者预计今年还会加息两次。

大家也不用过多忧虑,

我们要相信央妈的智慧。

好了,今天就说到这吧。

故事源自宋朝祝穆的

《方舆胜览·眉州·磨针溪》。

世传李白读书象耳山中,学业未成,弃去。

过小溪,逢老媪方磨铁杵,问之,曰:欲作针。太白感其意,还卒业。

(注:本文转自三折人生,资深互联网金融从业者,致力于以漫画方式解释金融问题)

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