>>>重点推荐<<<

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诸建芳|中信证券首席经济学家

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宏观|有底线、促改革、迎转机:2018年中央经济工作会议学习体会

中央关于目前经济环境的定调:“外部环境复杂严峻,经济面临下行压力”。2019年宏观政策更加强调“强化逆周期调节”,财政政策将“切实”更加积极,货币政策将更加宽松。不排除后续出台消费、投资、出口等方面的扩内需增长。 “三去一降一补”重点转向“一降一补”,房地产政策回归“居住本质”。

宏观|新个税落地,专项扣除略超预期

总结来说,新个税实施条例明确了具体实操过程中的技术细节,并且专项扣除方面略超预期。向后看,个税的起征点和专项扣除额等内容大概率将会实现灵活调整。同时个税制度也会不断完善,逐步向全面综合计征迈进。

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秦培景|中信证券A股策略首席分析师

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A股策略|经济工作会议有多少能落实在投资上?

每年中央经济工作会议往往只有新提法或是“战术”层面的内容才能真正落实到下一年的投资上。2018年底的会议在总量层面定调符合预期,涉及的行业比往年更具体,坚定地把握先进制造业+现代服务业两条主线。

风险因素:国内宏观经济下滑超预期;政策推进低于预期。

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杨灵修|中信证券海外策略首席分析师

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海外策略|聚焦2019海外三大风险:流动性收紧、增长放缓、动荡的欧洲

本篇周报聚焦2019年海外市场的三大风险点:1)全球流动性收紧:美、欧、日三大央行货币政策正常化料将对权益类资产估值施压;2)全球经济和贸易增速放缓:2018年2季度开始全球主要经济体商品出口同比增速已出现了明显的下滑趋势;3)欧洲政治和经济风险:英国脱欧、意大利财政预算问题和右翼势力崛起或将威胁到欧盟的一体化状态。

风险因素:1)90天内中美谈判无果,贸易争端重新升级;2)人民币对美元大幅贬值,导致输入性通胀;3)中国的政策对冲低于预期。

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黄莉莉|中信证券石油石化首席分析师

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国际原油:市场对需求过度悲观,2019年国际油价中枢仍可能上涨

预计2019年全球原油供需呈现弱平衡态势,市场预期对价格扰动将表现得更加明显,波动或趋于扩大。维持2019年Brent价格中枢为70-80美元/桶、波动区间60-90美元/桶的判断。板块价格弹性或受限,投资转为关注量的弹性。

风险因素:美国产量超预期;伊朗制裁持续低于预期;OPEC+减产低于预期;全球经济增速低于预期;其他地缘政治风险;交易层面其他风险;上市公司业绩低于预期的风险。

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徐晓芳|中信证券商业零售首席分析师

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永辉超市(601933):

重云超,新架构,再出发

永辉聚焦云超,云创、彩食鲜等陆续出表,业务架构更为清晰;一二集群合并、成立大供应链和大科技事业部、营采合一、管理放权、数字监管等举措将充分发挥规模效应、摒除积弊、激发活力、提效降费。预期公司将进入新的发展阶段,市值有望先后反映云超大卖场、新零售方面的积极变化。我们维持9.30元目标价,维持“买入”评级。。

风险因素:新零售实践成效不达预期;优势区域竞争加剧。

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郭皓|中信证券建材首席分析师

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东方雨虹(002271):

被低估的防水龙头

国内防水第一品牌,市占率领先优势显著。经济增速下行、信用收缩等外部周期性因素引发2018年估值调整,也带来布局机会。公司核心竞争力和竞争优势未变,未来市场份额仍将持续扩张,下一轮周期复苏估值向上弹性巨大。

风险因素:建筑业周期性波动、原材料价格波动、回款风险、竞争加剧风险。

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罗鼎|中信证券建筑首席分析师

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建筑|稳字为先,强化基建回升趋势:对中央经济工作会议点评

积极财政政策加力提效,货币政策传导机制将改善,维持2019年基建投资增速6%-7%的判断。治理地方债务仍延续“开前门、堵后门”的政策思路,PPP项目的入库落地将趋于正常化。区域经济上多点统筹推进,传统基建中城际交通等领域投资有望提速。我们继续强调基建行业整体进入资金面、政策面改善细化阶段,然而企业实际改善状况存在分化,推荐融资率先改善、估值更低、安全边际较好、业绩确定性强的央企,可适当关注重点区域的地方路桥企业及设计产业链。

风险因素:信贷投放力度不及预期、财政政策结构性发力不及预期等风险。

建筑|防止盲目建设,收费年限延长:对公路法及收费公路管理、农村公路条例征求意见稿点评

通行费收入无法满足付息和养护支出需求的省份不得新建高速公路,部分省份新增高速公路空间或受限,收费年限延长可防范可能发生的区域性债务风险,提高公路项目收益率,推动公路PPP项目有序落地,未来公路发展以非收费公路为主,预计未来公路发展将向中西部非收费公路及农村公路倾斜。未来预计高速公路项目将从区域、收益率等角度更加分化,我们继续看好融资状况率先改善、估值更低、业务更加综合化的央企,适当关注区域性路桥龙头。

风险因素:PPP清库风险,融资改善不及预期,区域性收费公路债务风险。

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姜娅|中信证券消费产业首席分析师

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教育|高教板块:政策影响有限,具备配置价值

学前教育深改意见出台后对教育行业形成了再一次的冲击,我们一直维持观点:认为高教政策风险相对较小,转设营利性的成本付出预计可控;职教政策鼓励,中公、东方教育、华图纷纷上市有望形成板块效应;K12课外培训是阵痛,规范发展背景下利于龙头优势集中;教育信息化企业受政策影响小,可关注教育改革带来的新增机会。

风险因素:民办教育政策持续低于预期。

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顾海波|中信证券通信首席分析师

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通信|简评AT&T在美国12城上线5G网络

AT&T是美国第一大运营商,其动作具有风向标意义。AT&T本次宣布商用的城市有“12+7”个。AT&T的5G服务借助于其正式公布其首款5G移动终端设备——Netgear Nighthawk 5G移动热点实现,这使得其意义更为重要,毕竟5G在全球更多是作为一张移动通信网,而不是用来做家庭宽带。

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陈聪|中信证券基地产业首席分析师

S1010510120047

房地产|赋权农村土地,严肃规划管控

中国人大网披露国务院关于农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革试点情况的总结报告。集体经营性建设用地入市范围和方式已较为明确。宅基地的“三权分置”改革仍需进一步探索。规范征地程序,缩小征地范围。深化农村土地制度改革不等于可开发用地大幅增加,更不等于商品住宅供给无序增长。中央经济工作会议推动地产行业政策长效化,制度化,市场化,预计面对下行的基本面,政策托底力度将有所增强。我们认为,政策的态度,是我们看好地产板块的关键原因。

风险因素:房地产市场基本面快速下行的风险。

>>>会议提示<<<

❶电话会议:青少年圈层文化(亚文化)的发展趋势和投资价值

时间:2018年12月24日13:30-14:30 ;主持人:唐思思

嘉宾:闫光宇,共青团中央 新媒体平台负责人之一,中国社科院国家文化安全与意识形态研究中心特邀研究员,中国青少年新媒体协会理事

❷现场会议:中信证券医药CDMO和原料药产业新周期论坛

时间:2018年12月24日

地点:上海浦东香格里拉

❸现场会议:中信证券周期衍生品投资交易研讨会(上海站)

时间:2018年12月27日

地点:上海

>>>评级调整<<<

注:“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告(标示的日期为相关证券研究报告发布的时间),仅供汇总参考之用

>>>近期重点报告回顾<<<

【策略聚焦】经济工作会议有多少能落实在投资上?|12月23日

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